Información contable en la predicción de insolvencia: estudio inferencial univariante aplicado a empresas españolas
| Autor | Romualdo Douglas Colauto - Laura Edith Taboada Pinheiro - Juliano Lima Pinheiro |
| Cargo | Doutorado em Engenharia de Produção na Universidade Federal de Santa Catarina - Doutorado em Contabilidade e Finanças pela Universidad de Zaragoza, Espanha - Doutorado em Contabilidade e Finanças pela Universidad de Zaragoza, Espanha |
| Páginas | 151-170 |
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Información Contable en la Predicción de Insolvencia: estudio inferencial univariante aplicado a empresas españolas
Data in Prediction of Insolvency: inferential univariate study applied to Spanish firms
Doutorado em Engenharia de Produção na Universidade Federal de Santa Catarina Professor do Programa Programa de Mestrado em Ciências Contábeis da Universidade Federal de Minas Gerais Endereço: Departamento de Ciências Contábeis. Av. Antônio Carlos, 6.627 - Faculdade de Ciências Econômicas - sala 2042 - Pampulha CEP: 31270-901 - Belo Horizonte/MG - Brasil Email: rdcolauto@terra.com.br Telefone: (31) 3409-7056
Laura Edith Taboada Pinheiro
Doutorado em Contabilidade e Finanças pela Universidad de Zaragoza - Espanha Professora da Universidade Federal de Minas Gerais Endereço: Departamento de Ciências Contábeis. Av. Antônio Carlos, 6.627 - Faculdade de Ciências Econômicas - sala 2038 - Pampulha CEP: 31270-901 - Belo Horizonte/MG - Brasil Email: ltaboada@face.ufmg.br Telefone: (31) 3409-7271
Juliano Lima Pinheiro
Doutorado em Contabilidade e Finanças pela Universidad de Zaragoza - Espanha Professor da Faculdade de Ciências Humanas de Pedro Leopoldo Endereço: Rua Teófilo Calazans de Barros, 100 - Santo Antônio da Barra CEP: 33600-000 - Pedro Leopoldo/ MG - Brasil Email: jlp@gold.com.br Telefone: (31) 3662-4000
Artigo recebido em novembro de 2008. Passou por uma avaliação double blind review em setembro de 2009. Aceito em novembro de 2009 pela Editora Científica Sandra Rolim Ensslin.
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Romualdo Douglas Colauto, Laura Edith Taboada Pinheiro e Juliano Lima Pinheiro
Resumen
El objetivo de este trabajo es realizar estimaciones que permitan establecer relaciones significativas entre determinados ratios financieros y la insolvencia empresarial. La muestra envuelve empresas españolas que cotizan en Bolsa no pertenecientes al sector financiero y de seguros. Los resultados indican que varios ratios contables consiguen clasificar las empresas en solventes e insolventes con un grado de acierto del 95% para el año anterior al fracaso. Los indicadores de Rentabilidad del Activo, Margen de Beneficio del Resultado Ordinario y Cobertura de Gastos Financieros fueron los que resultaron con mayor poder discriminante. Se concluye, por lo tanto, que modelos univariantes pueden presentar expresiva capacidad predictiva del riesgo de insolvencia, además de contar con mayor practicidad en su proceso de estimación e implementación, en contraposición a los modelos multivariantes.
PalabrasClave: Fracaso Empresarial, Insolvencia, Predicción de Quiebras, Índices Financieros.
The objective of this study is to make estimations which allow the establishment of significant relationships between determined financial ratios and company insolvency. The sample was taken from open Spanish companies which do not pertain to the financial or insurance sector. The results show that various accountancy ratios are able to classify companies as solvent or insolvent with a 95% degree of certainty when taken from the previous year to failure. The Rate of Return on Assets, Profit Margin from the Operating Result and Cover for Financial Expenses were those indicators which provided the strongest discriminant power. It was therefore concluded that univaried models show significant capacity to predict the risk of insolvency. Besides that, these models count on greater practicability in the process of estimation and implementation, in contrast to the multivaried models.
Keywords: Business Failure, Insolvency, Prediction of Bankruptcy, Financial Ratios.
Debido a la gran cantidad de causas que pueden llevar a la discontinuidad de la actividad de una empresa, las cuales no siempre están presentes en todo fracaso empresarial, y a la falta de conocimiento de cómo relacionar éstas con la posterior insolvencia de la empresa, aún no se ha llegado a establecer una teoría general del fracaso empresarial, que permita alertar con antecedencia sobre el mismo, de modo a evitar las indeseables consecuencias que conlleva.
En este sentido, la anticipación del fracaso empresarial viene siendo objeto de numerosos estudios a fin de permitir que todos aquellos relacionados económicamente con la empresa cuenten con herramientas que permitan detectar la insolvencia con antecedencia.
Onusic y Casa Nova (2006) destacan que los modelos de predicción de insolvencia son de grande auxilio en la evaluación del riesgo, siendo utilizados como una herramienta importante en el análisis de desempeño de las empresas y apoyo a las decisiones de crédito.
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Ontiveros y Valero (1987, p. 25) denominan a los modelos de predicción de crisis empresariales “modelos microeconómicos”, dado que éstos parten de la base de que los principales problemas del fracaso empresarial se localizan en la misma empresa, de forma que se tratará, en definitiva, de determinar los rasgos más significativos que pueden observarse en las empresas en crisis, por contraposición con las empresas con éxito, rasgos que sirvan para detectar, e incluso predecir, la situación de fracaso.
En los últimos años fueron desarrollados varios modelos de previsión de insolvencia aplicables a la realidad de empresas de diversos países, sectores y tamaños y por medio de diversificadas técnicas, no obstante, en función de las limitaciones que estos presentan, se hace necesario continuar los estudios sobre modelos aplicables a otras realidades.
Este trabajo tiene por objetivo realizar estimaciones que permitan establecer relaciones significativas entre determinados ratios financieros y la insolvencia empresarial, centrando el mismo en un ámbito concreto de la realidad empresarial española, el cual corresponde a empresas industriales de gran dimensión que cotizan en bolsa.
La estructura del artículo se ha desarrollado como se describe a continuación. Tras esta introducción, el segundo apartado se dedica a la revisión de la literatura sobre modelos de predicción de insolvencia empresarial. A continuación, en el tercero apartado, se expone el diseño del estudio empírico realizado, que incluye la metodología aplicada, la descripción de la muestra y las variables consideradas. En el cuarto apartado se presentan los resultados alcanzados y su análisis. En el quinto apartado se realiza una breve comparación con los resultados de otros estudios y, finalmente, en el sexto y último apartado se exponen las conclusiones.
El estudio más clásico, basado en ratios contables, es el de Beaver (1966) que, conforme coloca Martín (1997, p.40), a pesar de su antigüedad, conserva todavía su vigencia metodológica. El objetivo del estudio de Beaver (1966) es la predicción de la insolvencia empresarial a través de ratios, concluyendo que el ratio Cash flow a Deuda total es el de mayor valor predictivo. Las técnicas utilizadas fueron la comparación de las medias para obtener un perfil de las empresas fracasadas y no fracasadas en los años anteriores al fracaso y el test de clasificación dicotómica, que se basa en un único ratio y representa, a diferencia del anterior, un test predictivo.
Deakin (1972) busca proporcionar un modelo alternativo al de Beaver
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(1966) aplicando nuevamente el análisis dicotómico y acrecentando también el análisis discriminante lineal múltiple, obteniendo resultados próximos con el análisis dicotómico y alta precisión en los resultados con el análisis discriminante. Por su parte, Wilcox (1973) se plantea el problema de encontrar una explicación al poco poder discriminante que tienen algunos ratios, en especial los referentes a circulantes. Elabora un modelo que utiliza instrumentos estadísticos y que simula un juego, siendo su principal logro el encontrar un modelo teórico con los resultados obtenidos por otros autores el cual puede ser aplicado empíricamente. Un resumen de los estudios comentados hasta aquí puede observarse a través del Cuadro 1.
Cuadro 1: Investigaciones empíricas más relevantes sobre modelos de predicción univariantes de insolvencia de empresas industriales
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Otros autores como Lev (1973) y Moyer (1977) aplicaron la técnica de análisis por descomposición, basada en la comparación de las distintas masas patrimoniales, a la misma muestra de Beaver (1966). Como expone Lev (1978, p. 176), las medidas de descomposición indican la estabilidad relativa de la división por conceptos en los estados financieros, pudiendo esperar que las empresas
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que fracasan tendrán, cambios importantes en sus activos y pasivos, lo cual fue confirmado en su estudio.
La presente investigación se caracteriza como cuantitativa y descriptiva, utilizándose técnicas y métodos para la obtención, tratamiento e interpretación de datos de forma a concluir para la población objeto de estudio los resultados obtenidos a partir de los datos de una muestra de la población.
Para alcanzar el objetivo propuesto se parte de un análisis...
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