Green Bonds: em busca de novos caminhos para tratativa conjunta de Finanças e Sustentabilidade
| Autor | Joyce Aparecida Ramos dos Santos, Ana Paula Mussi Szabo Cherobim |
| Cargo | Universidade Federal do Paraná/Universidade Federal do Paraná |
| Páginas | 79-95 |
R C A
Green Bonds: em busca de novos caminhos para tratativa conjunta de Finanças e Sustentabilidade
Esta obra está sob uma Licença Creative Commons Atribuição-Uso.
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RESUMO
Green Bonds (GBs) são considerados a inovação nanceira
em sustentabilidade mais proeminente das últimas década.
Enquanto objeto cujo mercado ainda se encontra em estágio
incipiente, lacunas teóricas sobre o tema revelam a neces-
sidade de estudos voltados a sua investigação. Constituem
objetivos desta pesquisa identicar as principais perspectivas
teóricas utilizadas na investigação dos GBs e analisar elemen-
tos especícos/similares destes com títulos convencionais.
Mediante o uso da técnica de Revisão Sistemática de Literatura
com abordagem problematizadora, os resultados demonstram
que, embora exista uma variação de lentes teóricas utilizadas
no estudo do tema, o foco permanece em estudos quantitati-
vos na área de nanças corporativas, responsabilidade social
corporativa e teoria dos stakeholders. Em paralelo, aspectos
similares a títulos convencionais e especícos desta categoria
foram notados. Conclui-se que, por se tratar de um mercado
incipiente, componentes e papéis dos atores envolvidos com
GBs ainda aparecem sobrepostos e vislumbrados com impor-
tância distinta em algumas situações.
Palavras-Chave: Green bonds; Finanças; Inovação; Susten-
tabilidade.
ABSTRACT
Green Bonds (GBs) are considered the most prominent -
nancial innovation in sustainability in the last decade. As an
object whose market is still in an incipient stage, theoretical
gaps on the subject reveal the need for studies aimed at its
investigation. The objectives of this research are to identify
the main theoretical perspectives used in the investigation
of GBs and to analyze specic /similar elements of these with
conventional titles. Through the use of the Systematic Literatu-
re Review technique with a problematic approach, the results
demonstrate that, although there is a variation of theoretical
lenses used in the study of the theme, the focus remains on
quantitative studies in the area of corporate nance, corpo-
rate social responsibility and business theory. stakeholders.
In parallel, aspects similar to conventional and specic titles
in this category were noted. It follows that, because it is an
incipient market, components and roles of the actors involved
with GBs still appear overlapped and glimpsed with dierent
importance in some situations.
Key-words: Green Bonds; Finance; Innovation; Sustainability.
Green Bonds: em busca de novos caminhos para
tratativa conjunta de Finanças e Sustentabilidade
Green Bonds: in search of new paths for joint
negotiation of Finance and Sustainability
Joyce Aparecida Ramos dos Santos
Universidade Federal do Paraná (UFPR)
email: joysantosap@gmail.com
ORCID: https://orcid.org/0000-0001-9462-3927
Ana Paula Mussi Szabo Cherobim
Universidade Federal do Paraná (UFPR)
email: cherobimanapaula@gmail.com
ORCID: https://orcid.org/0000-0001-9380-5403
DOI: https://doi.org/10.5007/2175-8077.2022.e80823
Submetido: 20/04/2021
Aceito:28/08/2022
Joyce Aparecida Ramos dos Santos • Ana Paula Mussi Szabo Cherobim
Revista de Ciências da Administração • v. 24, n. 64, p. 79-95, set.-dez. 2022
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R C A
1 INTRODUCTION
Na lógica capitalista, empresas privadas existem
para atingir propósitos de maximização da riqueza,
conguração na qual a observação dos impactos
ambientais acarretados pelo funcionamento de suas
atividades representa preocupação secundária.
Essa situação, entretanto, parece estar se modi-
cando. Isso porque, nos últimos anos, alguns eventos
têm demandado uma reconguração de realidade ao
discutirem de modo insistente estratégias para lidar
com crises socioambientais que afetam o planeta
(WORLD COMISSION ON ENVIRONMENT AND
DEVELOPMENT, 1987). No novo cenário, é possível
argumentar que embora o elemento lucro ainda rep-
resente fator que rege a decisão no comportamento
de um agente econômico, aspectos ambientais têm
ganhado cada vez mais espaço, aumentando a ampli-
tude pela qual são considerados (LEBELLE; LAJILI
JARJIR; SASSI, 2020).
Em virtude de algumas reformulações, instru-
mentos nanceiros voltados para aspectos ambien-
tais têm despertado o interesse de diferentes atores
(DRAKSAITE; KAZLAUSKIENE; MELNYK, 2018;
LI et al., 2020). Resultado direto da necessidade em
criar ferramentas nanceiras voltadas a mobilização
de capital privado e geração de recursos para enfren-
tamento dos desaos ecológicos (RUSSO; MARIANI;
CARAGNANO, 2021; MONK; PERKINS, 2020),
a incipiência da revolução verde das nanças tem
se congurado como uma realidade cada vez mais
notável (NIU; ZHU; WANG, 2018).
No contexto das iniciativas nanceiras voltadas
à promoção do desenvolvimento sustentável (MI-
HÁLOVITS; TAPASZTI, 2018; LEBELLE; LAJILI
JARJIR; SASSI, 2020), os green bonds (GBs) são con-
siderados uma das inovações mais proeminentes dos
últimos dez anos (BARUA; CHIESA, 2019; MALTAIS;
NYKVIST, 2020). Elencados como instrumentos ex-
íveis, os GBs não apresentam restrições ou critérios
do ponto de vista do emissor, situação em que as
credenciais verdes necessárias para aplicação devem
estar presentes nos projetos ou ativos subjacentes à
sua emissão (NG; TAO, 2016).
Se por um lado, a proposta inovadora trazida
pelos green bon ds no que se refere ao nanciamento
de projetos sustentáveis se demonstra atraente, por
outro, a incipiência do objeto evidencia lacunas sobre
seu caráter de desenvolvimento empírico (TOLLIV-
ER; KEELEY; MANAGI, 2020). Torna-se elemento
primordial, então, considerar que padrões e práticas
deste mercado ainda se encontram em fase de for-
mação (NG; TAO, 2016).
Similarmente, embora a relevância teórica e
prática dos green bonds na transição para sistemas
mais bem alinhados com ideais de sustentabilidade
ambiental (DOU; QI, 2019; TOLLIVER et al., 2021)
tenha inuenciado no crescimento de investigações
sobre sua natureza distinta, a escassez de publicações
cientícas ainda permite congurar esta como uma
área de pesquisa não desenvolvida (WISNIEWSKI;
ZIELINSKI, 2019; MALTAIS; NYKVIST, 2020). Em
virtude da existência de um corpo signicativo de
questões ainda não respondidas, compreender os GBs
representa processo contínuo (RUSSO; MARIANI;
CARAGNANO, 2021).
Nesta pesquisa, a incipiência da literatura de
green bond s (LEBELLE; LAJILI JARJIR; SASSI, 2020)
é utilizada como pano de fundo para elaboração das
seguintes questões norteadoras: (a) “Quais foram as
principais perspectivas teóricas utilizadas na inves-
tigação dos green bonds?” e (b) “O que os resultados
revelam sobre a natureza distinta destes instrumentos
nanceiros?” Para respondê-las, é utilizada a técnica
de Revisão Sistemática de Literatura (RSL), conforme
parâmetros apresentados por Clarke e Oxman (2001)
e amplamente discutidos em Traneld, Denyer e
Smart (2003).
Como justicativa teórica, os resultados aqui
alcançados podem auxiliar a tornar mais clara a
abordagem dos green bonds em termos acadêmicos,
retirando o status puramente empírico sob o qual o
objeto vem sendo investigado. No âmbito prático,
argumenta-se que a sintetização dos saltos analíticos
realizados por diferentes autores poderá aprofundar
elementos que permeiam o desenvolvimento dos
green bond s, desvelando oportunidades de aprimo-
ramento para formuladores de políticas, agentes
superavitários em busca de boas alternativas de inves-
timento e agentes decitários em busca de recursos
para seus projetos, em especial aqueles interessados
na consolidação e expansão de negócios sustentáveis.
Além desta seção introdutória, o estudo segue
estruturado da seguinte maneira: visão geral sobre
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