Risco idiossincrático e estrutura de propriedade: a possibilidade de diversificação explicada pela concentração de propriedade
| Autor | Alyne Cecilia Serpa Ganz, Juçara Haveroth, Moacir Manoel Rodrigues Junior |
| Cargo | Mestre em Ciências Contábeis na Universidade Regional de Blumenau (FURB) Professora na Sociedade Educacional de Santa Catarina (UNISOCIESC)/Mestre em Ciências Contábeis na Universidade Regional de Blumenau (FURB) Professora na Universidade Regional de Blumenau (FURB)/Doutor em Métodos Numéricos em Engenharia na Universidade Federal do Paraná (U... |
| Páginas | 117-136 |
DOI: http://dx.doi.org/10.5007/2175-8069.2019v16n41p117
117 ISSN 2175-8069, UFSC, Florianópolis, v. 16, n. 41, p. 117-13 6,
out./dez. 2019
Risco idiossincrático e estrutura de propriedade: a possibilidade de
diversificação explicada pela concentração de propriedade
Idiosyncratic risk and property structure: the possibility of diversification explained by the
concentration of property
Riesgo idiosincrático y estructura de propiedad: la posibilidad de diversificación explicada por
la concentración de propiedad
Alyne Cecilia Serpa Ganz
Mestre em Ciências Contábeis na Universidade Regional de Blumenau (FURB)
Professora na Sociedade Educacional de Santa Catarina (UNISOCIESC)
Endereço: Avenida Cel. Francisco Heráclito dos Santos, 210, Jardim das Américas
CEP: 81531-980 – Curitiba/PR - Brasil
E-mail: alyneserpa@hotmail.com
Telefone: (47) 99264-0758
Juçara Haveroth
Mestre em Ciências Contábeis na Universidade Regional de Blumenau (FURB)
Professora na Universidade Regional de Blumenau (FURB)
Endereço: Rua Antônio da Veiga, 140, Itoupava Seca
CEP: 89030-903 – Blumenau/SC - Brasil
E-mail: jucara_haveroth@hotmail.com
Telefone: (47) 98447-5353
Moacir Manoel Rodrigues Junior
Doutor em Métodos Numéricos em Engenharia na Universidade Federal do Paraná (UFPR)
Professor na Universidade Regional de Blumenau (FURB)
Endereço: Rua Antônio da Veiga, 140, Itoupava Seca
CEP: 89030-903 – Blumenau/SC - Brasil
E-mail: mmrodrigues@furb.br
Telefone: (47) 99653-5088
Artigo recebido em 31/05/2018. Revisado por pares em 10/04/2019. Reformulado em 15/04/2020.
Recomendado para publicação em 15/04/2020 por Carlos Eduardo Facin Lavarda (Editor-Chefe).
Publicado em 24/04/2020.
Alyne Cecilia Serpa Ganz, Juçara Haveroth, Moacir Manoel Rodr igues Junior
118
ISSN 2175-8069, UFSC, Florianópolis, v. 16, n. 41, p. 117-136 , out./dez. 2019
Resumo
A pesquisa tem como objetivo analisar a relação do risco idiossincrático e a concentração de
propriedade. Foram utilizados os modelos de 3-Fatores de Fama e French (1993), dados em painel
e regressão quantílica. A amostra de pesquisa englobou as empresas do IBrX-100, entre 2011 a
2015. Os resultados não comprovam a relação entre a concentração de propriedade e o risco
idiossincrático pelo modelo de dados em painel, no entanto na regressão quantílica foi encontrada
relação inversa entre o free float e o risco, indicando que empresas com maior percentual de ações
em free float possuem menor risco idiossincrático. Além destes achados o tamanho e o pagamento
de dividendos também apresentaram relação significativa com o risco. O estudo contribui para a
área de pesquisa ao examinar a relação entre estrutura de propriedade e risco idiossincrático, visto
que o conhecimento deste risco específico auxilia nas decisões de investimento relacionadas aos
riscos.
Palavras-chave: Risco Idiossincrático; Concentração de Propriedade; Governança Corporativa;
Free Float
Abstract
The research aims to analyze the relationship of idiosyncratic risk and concentration of ownership.
The models of Fama and French 3-Factors (1993), panel and quantal data, were used. The
research sample encompassed the companies of the IBrX 100 between 2011 and 2015. The results
do not prove the relation between the concentration of property and the idiosyncratic risk by the
panel data model, however in the quantile regression it was found an inverse relation between the
free float and risk, indicating that companies with a higher percentage of free float shares have
lower idiosyncratic risk. Besides these findings, the size and the payment of dividends also showed
a significant relation with the risk. The study contributes to the research area by examining the
relationship between ownership structure and idiosyncratic risk, since knowledge of this specific
risk assists investment and risk-related decisions.
Keywords: Idiosyncratic Risk; Concentration of Property; Corporate governance; Free Float
Resumen
La investigación tiene como objetivo analizar la relación del riesgo idiosincrático y la
concentración de propiedad. Se utilizaron los modelos de 3-Factores de Fama y French (1993),
datos en panel y cuantitativos. La muestra de investigación englobó a las empresas del IBRX 100,
entre 2011 y 2015. Los resultados no comprueban la relación entre la concentración de propiedad
y el riesgo idiosincrático por el modelo de datos en panel, sin embargo, en la regresión cuántica
se encontró relación inversa entre el free, float y el riesgo, indicando que las empresas con mayor
porcentaje de acciones en free float poseen menor riesgo idiosincrático. Además de estos
hallazgos el tamaño y el pago de dividendos también presentaron relación significativa con el
riesgo. El estudio contribuye al área de investigación al examinar la relación entre estructura de
propiedad y riesgo idiosincrático, ya que el conocimiento de este riesgo específico ayuda en las
decisiones de inversión y relacionadas con los riesgos.
Palabras clave: Riesgo idiosincrático; Concentración de propiedad; Gobierno corporativo; Free
Float
1 Introdução
O modelo pioneiro a relacionar o risco e retorno de uma ação foi proposto por Markowitz
(1952) que foi posteriormente complementado por Sharpe (1964), Linter (1965) e Mossin (1966)
que substituíram as variâncias do modelo por índices conhecidos, em geral os autores adicionaram
o retorno de um ativo livre de risco e o retorno de uma carteira de mercado. Este desenvolvimento
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