O modelo financeiro
| Autor | E. R. Yescombe |
| Páginas | 551-582 |
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CAPÍTULO XIII
O MODELO FINANCEIRO
§13.1 INTRODUÇÃO
Este capítulo analisa as principais funções dos modelos financei-
ros (§13.2), bem como os principais fundamentos das informações e
premissa s utilizadas na s projeções reunidas a fi m de gerar contribuições
para aqueles adotados em projetos (§13.2), a saber:
• Premissas macroeconômicas (§13.4);
• Custos e fornecimento da dívida do projeto (§13.5);
• Receitas e custos operacionais (§13.6); e
• Premissas contábeis e tributárias (§13.7).
Os resultados fina is do modelo (§13.8) confirmarão a viabilidade
(ou não) da iniciativa do ponto de vi sta dos investidores (e, no caso de pro-
jetos de usinas de proce ssamento ou de infraest rutura, os custos i ncorridos
pelo Tomador de Serviço/Autoridade Contr atante ou pelos usuários). Os
financiadores usam o modelo para efetuar análises de sensibilidade com
vista a prevenir, em cená rios desfavoráveis, riscos indev idos ao empréstimo
por eles concedido (§13.8). A versão final do modelo é quase sempre
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E. R. YESCOM BE
defin ida no ato da Assinatura do Contrato de Financiamento (§13.10),
mas continua a ser utilizada posteriormente (§13.11).224
§13.2 FUNÇÕES DO MODE LO FINANCEIRO
Ferramenta e ssencial para o custeio de qua lquer projeto, o modelo
financeiro atende a uma sér ie de objetivos:
Antes da Assinatura do Contrato de Financiamento.
Durante a fase de desenvolvimento, o modelo financeiro é
necessário para:
• Efetuar a avaliação inicial e as posteriores tanto dos aspectos
fin anceiros quanto dos retornos pa ra os Empreendedores (§12.2);
• Estrutu rar o financi amento e rever os benefícios de diferentes
condições financeiras para os Empreendedores (§12.8);
• Formular as cláusulas financeiras dos Contratos do Projeto,
inclusive os cálculo s da indenização f ixada pela cláusula pen al
(§8.2.8);
• Fazer parte da due diligence dos financiadores (§5.5.5); e
• Quantif icar os aspectos fundamentais das negociações do
financiamento.
O Tomador de Serviço/Autoridade Contratante também
precisa elaborar um modelo financeiro durante a fase de de-
senvolvimento (§3.7) para:
• Confirmar a viabilidade financeira e a orçamentária do pro-
jeto (§3.7.3); e
224 Este capítulo não tem a pretensão de transformar o leitor em um especialista em
modelagem financeira, propondo-se apenas a descrever os principais aspectos dessa
prática relevantes para as partes envolvidas em um projeto. Penelope Lynch, Financial
Modelling for Project Finance (Euromoney Institutional Investor, Londres, 2010 [2ª
ed.]) traz orientação minuciosa nesse sentido.
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Capítulo XII I – o modelo fInanC eIro
• Comparar e avaliar as propostas de Empreendedores em po-
tencial (§3.7.8).
Após a Assinatu ra do Contrato de Fina nciamento. O mo-
delo fin anceiro continua a desempenhar u m papel importante
nessa fase por:
• Servi r como ferramenta de pla nejamento orçamentár io (embora
seja provável que a Empresa do Projeto também desenvolva
um modelo à parte para esse mesmo fim);
• Permitir que os f inanciadores revejam as alterações das pers-
pectivas de longo prazo do projeto e, por conseguinte, sua
exposição ao risco continuamente (§14.4.3); e
• Permitir que os investidores calculem o valor de seu investi-
mento (§14.17).
Nos casos em que houver um Tomador de Serviço/Autoridade
Contratante, t ambém se utiliza o mod elo financeiro par a calcular:
• Os pagamentos de eventos indenizáveis (§7.6.5);
• Eventual ganho de refinanciamento (§14.16.3); e
• O montante da inden ização em alguma s hipóteses de rescisão
antecipada do contrato (§7.10.2).
É possível que os Empreendedores e os f inanciadores elaborem
modelos financeiros distintos paralelamente, conforme discutido na
Seção §5.2.6, no entanto é mais ef iciente desenvolver um único em
conjunto. Nesse caso, os Empreendedores podem iniciar o trabalho,
que, em uma etapa posterior, contará com a colaboração dos f inancia-
dores, dependendo do momento em que estes se envolvem no projeto.
Os Empreendedores podem, ent ão, utili zar o modelo para calcula r seus
próprios retornos, considerando a estrutura societária da Empresa do
Projeto. Os resultados não são do interesse dos f inanciadores. Noen-
tanto, no momento da Assinatura do Contrato de Financiamento, será
necessário que haja um único modelo acordado entre a Empresa do
Projeto e os financiadores para atender aos propósitos acima descritos.
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